"东说念主心中的倡导就像一座大山"体育游戏app平台

2023 年，色泽传媒董事长王长田在北京电影学院影视金融班的一节课上，作念出了一个过于前瞻的揣摸："我更大的祈望是寄予在来岁 2024 年，望望有莫得可能带动中国的电影票房进入 70 亿期间。我但愿这部里程碑的片子名字叫《哪吒 2- 魔童闹海》 [ 1 ] 。"

能懂他的东说念主并未几，包括东说念主均迷影的豆瓣，彼时对这件事的最高赞褒贬亦然"他没事吧"。

图片开始：豆瓣网

关于那时的电影行业来说，三年的疫情冲击，加上小帅小好意思三分钟演十足片的短视频夹攻，电影消费堕入疲软，阿里影业、腾讯影业等互联网老本巨头也逐渐收紧开支，即就是被认为受疫情影响较小的动画电影行业，在《哪吒之魔童降世》达到 50 亿元票房之后也裸露颓势，2020 年至 2022 年动画电影的平均票房仅为 36.47 亿元。

本年春节档之前，大多半电影播客主办东说念主揣摸的票房冠军照旧唐探 1900，《哪吒 2》的定位更多是黑马备选。但是，短短 20 多天的本领，《哪吒之魔童闹海》的累计票房就冲突了 120 亿元东说念主民币，超越《头脑特工队 2》的同期登顶了全球动画电影票房榜首。王长田效用照旧错了，但错的原因却造成：太保守了。

照旧吞并个豆瓣帖子，最近的褒贬区划风依然造成了"接王长田劳动运财气（无反作用）"。

图片开始：豆瓣网

毫无疑问的是，色泽传媒在中国动画电影史上留住了极为浓墨重彩的一笔。但面对这么的战绩，王长田本东说念主却仅仅在票房冲突 100 亿元时发文称："百丈竿头，还有很多步。"

关于王长田乃至色泽传媒而言，《哪吒之魔童闹海》的到手有时具有一定的偶然性，但国产动漫的束缚特地却有着其势必性。无论是《哪吒之魔童闹海》还所以此为基础构建的通盘传说天地，追根穷源，它们的到手齐异途同归地指向了吞并个处所：彩条屋。

中国迪士尼

2015 年，《大圣追忆》的到手引爆了通盘影视圈。9.56 亿元的票房不仅创造了那时国产动画电影的历史，同期也让其开动逐渐解脱"低幼化"的标签。在《大圣追忆》上映后仅三天，其主创团队田晓鹏、梁辉、林中伦等东说念主就文告配置了十月文化公司。投资他们的，恰是刚刚配置了彩条屋的色泽传媒。

彩条屋的处所荒谬明确，就是动画电影行业。因为它险些是影视内容里为数未几还能作念出点"我命由我不由天"的赛说念。

影视实质是内容行业，一个显赫特征就是公司的事迹格外依赖于爆款居品。但爆款不是活水线功课，顶流确当红小生、奋发的殊效制作、密集的宣发路演齐弗成看成"作品一定会火"的论据。不雅众们难以考虑的口味，商场飘忽不定的情感，齐让"捏续出爆款"成为悬在影视公司头上的利剑。

毕竟，开张吃十年的另一面经常是，十年不开张。

但动画电影有我方的特殊性，它的生命周期更长，收入更千般，尤其是其中的 IP 生息品，是"漫衍风险"的要害。换句话说，动画电影一朝作念出爆款好内容，卖的既有一过性的票房，也有长周期的临近。

在一次投资者调研回应中，色泽传媒示意好意思国真东说念主电影 1 好意思元票房生息收入为 3-5 好意思元，而动漫电影的生息收入能达到 10 好意思元 [ 2 ] 。这意味着一朝以动画电影为载体的 IP 受到不雅众的可爱，那么由此生息出来的临近就能够为公司带来活水游龙的现款流。

最典型的案例就是迪士尼。迪士尼高层在 2015 年就公开示意，《冰雪奇缘》每年可带来 10 亿好意思元的生息收入 [ 3 ] 。这就意味着，迪士尼不需要每年齐拍出冰雪奇缘这么的电影，只消有材干作念出一部冰雪奇缘，它就能够每年捏续地为其创造利润。

彩条屋也在《大鱼海棠》中初度尝到了 IP 带来的甜头。2016 年彩条屋首部动画电影《大鱼海棠》关联生息品上线后仅两周的本领，销售额就达到了 5000 万元，特地了电影的制作成本 [ 2 ] 。

但 IP 经济也无法脱离内容单独存在，它仅仅延伸了优质内容的生命周期，并不虞味着动画电影行业不再需要优质内容。以致不错说，因为有了 IP 的杠杆，打磨内容就更是成败要害。

毕竟爆款天然难以揣摸，但一个六边形战士的下限总归不差，惟一的问题就是：本领。

好内容的长制作周期和低汇集度，关于这种贸易模式来说，齐是客不雅存在的弱势。比喻在《大圣追忆》的制作历程中，长达 8 年的制作周期关于团队乃至整条产业链的糊口材干齐是一个极大的考试。因此，彩条屋配置之时就作念出了一个贯通的定位：投资动画电影行业的优秀公司，快速切入动画电影行业。

通过"投资 + 孵化"模式，彩条屋饰演了动画电影行业里的"内容风投"，主动入股一些具有后劲的动画职责室，让他们在莫得糊口压力的情景下全身心进入创作。仅 2015 年，彩条屋就投资特地 20 家动漫产业链公司，彼时市面上一个夸张说法是，"中国一半的初创动画公司是靠拿色泽的钱存辞世的" [ 4 ] 。

与此同期，彩条屋也在布局产业链。比喻在《哪吒之魔童闹海》的后期创作中，"依稀星云"这个仅 3 秒的镜头就消耗上海红鲤整整一年多的本领进行制作，尔后者相同亦然彩条屋控股的公司之一。

一边作念掘金者，一边卖铲东说念主，可谓是把作品的阿尔法和行业的贝塔，想得很明晰。

依稀星云，豆瓣网

但色泽传媒的疆城里，信得过和行业基本盘息息关联的，主要照旧另一枚布局——猫眼。

布局互联网

早在 2014 年，色泽传媒就也曾在渠说念端作念过尝试。

彼时碰巧互联网老本大举进犯传媒行业之际，色泽传媒也趁势同奇虎 360 共同出资，创办了先看网。在王长田眼中，先看网的定位就是一个"中国版 Netflix "，主要的贸易模式就是通过会员付费模式赚钱，而为了能够发展发轫看网，色泽传媒还一度运筹帷幄为先看"量身定制网剧"。

这也不难聚首，色泽传媒本人就是一个优质的内容提供者，一朝先看网的模式能够跑通，就意味着其既领有了一个能够将我方内容进行输出的渠说念，又不错通过用户付费的神色束缚取得现款流。

这一次，王长田照旧太前瞻了。那时商场上几大主流视频网站还处于用免费的视频资源来争夺流量的阶段，会员付彰着不会有太大的商场。这让先看网在前期没能够取得到饱胀多的流量，进而在之后的会员争夺战中错失了先机，最终逐渐淡出了东说念主们的视线。

回忆这一段昔日，王长田称："之前征战迟延了太多本领，错失了良机。如果咱们不是我方征战，而是接办一个有基础的付费网站，是有机会的 [ 5 ] 。"

而伴跟着互联网期间的到来，线上渠说念开动发力。《2017 年第 3 季度中国电影票商场行业询查论说》数据傲气，影院现场柜台购票和使用影院自有网上平台购买的不雅众唯有 21.1%，而 78.9% 的不雅众齐是使用第三方在线购票。

2016 年，色泽传媒通过其全资子公司色泽影业以 23.83 亿元东说念主民币的现款和价值 23.99 亿元东说念主民币的色泽传媒股票，收购了猫眼电影 57.4% 的股权，从而成为其控股鼓吹，猫眼电影成为了他切入互联网渠说念的机会。

在收购了猫眼电影之后，色泽传媒极地面弥补了渠说念方面的短板，使其能够在面对影院挤压排移时领有更大的底气。用王长田我方的话来说，"院线不是十足不可替代的，即使卖票，票务平台出票量达到 80%，如果一家影院失去票务平台的撑捏，相配于失去了 80% 的商场份额 [ 6 ] 。"

更热切的是，它的到来也为色泽传媒增添了一份细目性。由于坐拥腾讯、好意思团以合格瓦拉等多个流量进口，猫眼电影成为了多半影片刊行的必经渠说念。比喻 2017 年猫眼出品并刊行了首个过 20 亿的影片《羞羞的铁拳》；2022 年进一步潜入到宣传营销，成为《这个杀手不太稳定》的宣传方；2023 年更是当年年度票房冠军《满江红》的出品、刊行以及宣传方。

数据傲气，2017 年至 2024 年积年票房前十的电影中，猫眼电影遐想出品、刊行或是宣传（不包含融合出品或融合刊行）过 24 部影片，占比达到了 30%。这就意味着一朝商场上出现爆款作品，猫眼电影齐能够参与最终的票房分账。

说到底，大家同心知肚明，作念一个影视公司，色泽传媒是有内容梦想也有行业目光的，但看成一个股票代码，内容就不是一个在 A 股会受到接待的行业。色泽传媒作念的事情，就是让我方靠近的风险更小少量，捕捉的机会更多少量。

归正，最终齐是作念"爆款内容"的生意，色泽传媒一手通过彩条屋切入"一鱼不错好几吃"的动画电影垂类，一手通过猫眼把"爆款内容"的限制从我方家拓宽到了统统友商，相配于有家造车厂作念出了全行业的懂车帝。

也恰是这种叙事逻辑下，机构们开动纷涌而至。从 2017 年三季度开动就连接有基金司理开动布局色泽传媒，其中不乏谢治宇、杨浩以及谭丽等明星基金司理，一本领众星云集。

但关于影视行业来说，逻辑的证伪远比阐述愈加容易：一次行业的穷冬、一次财报的 Miss，以致是一次电影票房的不足预期齐能够成为被放手的事理。

难以复制的到手

2016 年，王长田在接受采访的本领曾这么说说念，"到 2019 年的本领，咱们有可能会达到一个历史上新的岑岭。如果说作念动画片信得过具有荒谬强的竞争力，我认为在 2019 年会是一个最值得期待的年份。"

但捏有色泽传媒的机构在 2019 年到来时，看到的却是一份惨淡的年报。色泽传媒发布的 2018 年年报中傲气，其当年竣事净利润 13.73 亿元，同比加多 68.47%，但其中绝大部分收益是由色泽传媒在 2018 年一季度以 33 亿元出售新丽传媒 27.64% 股权所带来的收益。

如果抛开这部分收益，色泽传媒当年度的扣非净利润为 -2.85 亿元，是公司上市七年以来主营业务首次亏欠。这也预示着在 2018 年这场因范冰冰而起的影视穷冬中，即就是想要奋勉作念出公司 α 的色泽传媒也无法作念到独善其身。

尤其是 2018 年彩条屋出品的动画电影《昨日青空》，惨淡的口碑和票房为色泽传媒在动画电影上的畴昔平增了一层阴雨。事迹和逻辑的双重压力下，机构们也开动作鸟兽散。数据傲气，2018 年四季度共有 20 只基金重仓捏有色泽传媒，到了 2019 年一季度仅剩 8 只。

但影视行业的回转也荒谬简便，只需要一部爆款电影。

2019 年三季度，《哪吒之魔童降世》横空出世，在全球取得了近 50 亿东说念主民币票房收货的同期，一举成为了当年度票房冠军。影片的到手也为商场注入了一剂强心剂，它不仅考据了彩条屋在动画电影上领有着创作爆款的材干，同期以此为基础所伸开的封神天地也开动逐渐进入东说念主们的视线。

"咱们粗略从 2018 年 2019 年组织了一个几十东说念主的团队隐私研发，重新梳理了中国有史以来的传说体系，建造咱们我方的传说天地全国不雅。"王长田在一次采访中说说念，"但愿它成为中国东说念主我方的漫威，但是咱们的漫威是动画电影组成的。"

封神天地的叙事加上《哪吒之魔童降世》的到手让机构们再一次为其买单。数据傲气，2019 年中报基金重仓捏有色泽传媒占总股本的比例仅为 1.63%，而三季度这一比例进一步加多达到了 2.89%。

即就是在受到疫情影响的 2020 年，机构也莫得住手关于色泽传媒的追捧。

一方面色泽传媒看成行业内的龙头企业，疫情不错加快行业竞争口头的优化，一朝消费复苏，那么色泽传媒的也能够起先收复；另一方面，有了《哪吒之魔童降世》的前车之鉴，商场关于封神天地中的另一个 IP 姜子牙领有极高的预期。这导致机构重仓捏有色泽传媒占总股本的比例在 2020 年进一步攀升，一度达到了 6.37% 的峰值。

但过高的预期最终也伴跟着《姜子牙》16.02 亿元的票房而破损。

四季度，传说天地的第二部动画电影《姜子牙》按时上映，天然 16.02 亿元的票房在国产动画电影中并不低，但和《哪吒之魔童降世》50 亿元的票房比较照旧有些衣衫破烂。

当一个爆款的到手训戒难以复制到下一个作品中时，商场也开动产生了对其捏续制造爆款材干的质疑，更遑论建造起能够对标漫威天地的传说天地。

在此情形之下，批量的机构再一次出逃色泽传媒。2020 年四季度基金重仓捏有色泽传媒占总股本的比例骤降至 2.11%，而上一个季度该数值为 5.66%。

机构在色泽传媒上的两进两出之间，商场关于传媒行业的刻板印象也在束缚加深：股价的爆发力来自于偶发性的爆款盈利。即就是竭力地想要在行业中建造我方独属 α 的色泽传媒，也无法抵牾通盘行业的 β 属性，无论是 2016 年的《大鱼海棠》、2019 年的《哪吒之魔童降世》以及 2025 年不错猜度的《哪吒之魔童闹海》均是如斯。

相较于色泽传媒在动画电影上的工业化材干、踏实的宣发渠说念以及打造传说天地的叙事，投资者更安静去对它下一部电影是否会成为爆款下赌注。这种特色也让色泽传媒在被投资的历程中，很少有恒久捏有的机构。

天然，恒久捏有的机构也并非莫得，但恭候他们的，却是一个愈加调皮的实验。

尾声

数据傲气，从《哪吒之魔童降世》到《哪吒之魔童闹海》上映前夜，色泽传媒在四年多的本领里股价涨幅仅为 14.09%，而魔童出海上映之后，股价在短短 8 个往来日内的涨幅就达到了 264.43%。

从《哪吒之魔童降世》到《哪吒之魔童闹海》，两个爆款动画电影之间消耗了 5 年多的本领，而那些恒久捏有色泽传媒的基金司理，最终也没能比及魔童闹海的到来。

以泓德基金的邬传雁为例，其在 2019 年一季度首次将色泽传媒买入到泓德远见陈说的前十大重仓股，并在之后的四年当中一直捏有该公司。2019 年，其在泓德远见陈说基金的年报中这么评价：传媒的高端内容主若是指对东说念主们的心灵田地有进步作用、能恒久招引东说念主们阅读或不雅看的竹素、电影、动画片等，正在造成越来越多国内寰球的刚性需求。

缺憾的是，2023 年年头，邬传雁离开了泓德基金。而秦毅在罗致了泓德远见陈说之后，色泽传媒天然也断断续续地出现时前十大重仓股的名单中，最终在 2023 年年末透顶告别了该基金的前十大重仓股。

值得一提的是，泰信基金的董山青从 2017 年二季度就开动重仓捏有色泽传媒，但在 2024 年一季度他卸任关联居品之后，捏仓中关于色泽传媒的捏股数目也依然连气儿三个季度大幅下落。

有一种沉重，是哪吒终于等来了它的票房，是饺子和王长田谁齐莫得捣毁或是被放手。而这种本领和信任成本的进入，有时在投资行业，只会愈加难觅。

这不，两周拉出四倍涨幅之后，只用了几个往来日，色泽传媒又从高点下来接近腰斩了。

参考贵寓：

[ 1 ] 王长田先生：坚捏底线，独善其身。电影是高端内容的金字塔尖！北京电影学院影视金融班 BFF

[ 2 ] 卡位动画电影赛说念，爆款后看工业化掀开长线增长通说念，万联证券

[ 3 ] 《冰雪奇缘 2》创全球首周票房记载，狂揽 3.502 亿好意思元，口碑却毁誉各半，国外金融报

[ 4 ] 哪吒带飞的东北富豪，有了新烦扰，财经 · 六合 WEEKLY

[ 5 ] 色泽王长田：关于"先看网"，这一年一直在反想当初的有计算，文娱老本论

[ 6 ] 对话王长田，寻找色泽揣摸爆款的小诀要，圈内师安分

本文来自微信公众号 "远川投资褒贬"（ID：caituandzd）体育游戏app平台，作家：吴文涛，36 氪经授权发布。